21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 陳植 上海報(bào)道在加碼股票類資產(chǎn)投資同時(shí)，社保基金的股權(quán)投資力度再獲“升級(jí)”。12月6日，財(cái)政部聯(lián)合人力資源社會(huì)保障部對(duì)《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》進(jìn)行修訂，起草了《全國(guó)社會(huì)保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》），并向社會(huì)公開征求意見。相比此前社保基金投資股票類、股權(quán)類資產(chǎn)的比例不得高于40%，《征求意見稿》提出社保基金投資股票類、股權(quán)類資產(chǎn)的最大投資比例分別可達(dá)40%與30%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這意味著社保基金的股權(quán)投資比例驟然“放寬”。“這對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)無(wú)疑是一大利好。”一位私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露，由于當(dāng)前創(chuàng)投市場(chǎng)相對(duì)低迷，眾多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)迫切希望能引入社保基金資金，不但能盤活自身的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，還能為新基金對(duì)外募資帶來(lái)更大的“品牌效應(yīng)”。在他看來(lái)，社保基金對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)活躍的推動(dòng)作用主要體驗(yàn)在兩大方面：一是，社保基金自己會(huì)帶來(lái)龐大的股權(quán)投資款；二是，若能拿到社保基金出資，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)向其他出資人募資將變得更加容易，無(wú)疑吸引更多社會(huì)資金重返股權(quán)投資市場(chǎng)。值得注意的是，近期社保基金再出大手筆股權(quán)投資。近日，社保基金長(zhǎng)三角科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)三角專項(xiàng)基金”）成立，執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海和諧創(chuàng)榮管理咨詢合伙企業(yè)，出資額51億人民幣。其中，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)出資50億元，上海和諧創(chuàng)榮管理咨詢合伙企業(yè)出資1億元。資料顯示，上海和諧創(chuàng)榮管理咨詢合伙企業(yè)的股東方是IDG資本。這意味著IDG資本與社保基金再度聯(lián)手。記者多方了解到，盡管社保基金的股權(quán)投資比例驟然放寬，但創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要獲得社保基金出資，絕非易事。一位曾與社保基金有過(guò)接觸的私募股權(quán)投資基金合伙人向記者透露，社保基金可能是國(guó)內(nèi)最專業(yè)，且最具市場(chǎng)化運(yùn)作特征的LP機(jī)構(gòu)，其盡職調(diào)查工作相當(dāng)細(xì)致，不但全面考察私募股權(quán)基金以往業(yè)績(jī)與投資策略，還會(huì)研究業(yè)績(jī)是由上述投資策略創(chuàng)造，還是源自其他因素。此外，社保基金還會(huì)專門收集私募股權(quán)基金的所有項(xiàng)目投資決策流程資料，考察其投資決策機(jī)制是否科學(xué)，核心團(tuán)隊(duì)是否具備穩(wěn)定性。他認(rèn)為，盡管社保基金出資門檻不低，但社保基金加碼股權(quán)投資或?qū)?lái)新的連鎖效應(yīng)——吸引越來(lái)越多社會(huì)資本重新關(guān)注一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資機(jī)會(huì)，推動(dòng)創(chuàng)投市場(chǎng)盡快走出低谷。社保基金出資門檻不低社保基金理事會(huì)介紹，近年社保基金通過(guò)投資30余家市場(chǎng)化運(yùn)作的股權(quán)基金，聯(lián)合社會(huì)資本投向先進(jìn)制造、人工智能、半導(dǎo)體等關(guān)鍵性產(chǎn)業(yè)。通過(guò)股權(quán)投資，社保基金已為6000余家企業(yè)提供資本金支持，投資規(guī)模近3000億元，年化投資收益率達(dá)12%。目前，與社保基金合作的私募股權(quán)投資基金GP涵蓋國(guó)內(nèi)眾多頭部PE/VC機(jī)構(gòu)，包括紅杉中國(guó)、高瓴、IDG資本、君聯(lián)資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、鼎暉投資、弘毅投資、國(guó)投創(chuàng)新、中信資本、招銀國(guó)際、金浦投資、博裕資本等。其中，君聯(lián)資本、弘毅投資、海富產(chǎn)業(yè)、IDG資本、高瓴資本旗下多只私募股權(quán)投資基金獲得社保基金注資。上述曾與社保基金有過(guò)接觸的私募股權(quán)投資基金合伙人向記者直言，在眾多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)眼里，社保基金無(wú)疑是國(guó)內(nèi)最大的LP（出資人），且社保基金的股權(quán)投資業(yè)務(wù)運(yùn)作相當(dāng)市場(chǎng)化。他告訴記者，社保基金基本不大會(huì)過(guò)問(wèn)私募股權(quán)基金所投資的項(xiàng)目何時(shí)上市，但他們會(huì)全面考察私募股權(quán)基金是否“言行一致”，即投資項(xiàng)目是否符合募資時(shí)期所承諾的投資策略；此外，社保基金也不會(huì)要求私募股權(quán)基金迅速提供較高的現(xiàn)金回報(bào)，迫使后者不得不加碼Pre-IPO投資。但這位私募股權(quán)投資基金合伙人承認(rèn)，要獲得社保基金的出資，難度相當(dāng)大。“首先，私募股權(quán)投資基金必須儲(chǔ)備足夠的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目；其次，私募股權(quán)投資基金必須擁有管理大型PE基金的豐富經(jīng)驗(yàn)；第三，社保基金特別重視私募股權(quán)基金核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與投資決策機(jī)制科學(xué)性；第四，社保基金要求私募股權(quán)基金定期提供的投資業(yè)績(jī)報(bào)告需符合眾多國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，包括投資項(xiàng)目的ESG表現(xiàn)等。”他告訴記者，目前除了國(guó)內(nèi)頭部VC/PE機(jī)構(gòu)，多數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)未必能滿足上述要求。記者多方了解到，隨著《征求意見稿》放寬了社保基金的股權(quán)投資比例上限，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)仍躍躍欲試，希望能獲得社保基金的青睞。“社保基金帶來(lái)的，不只是LP資金，還能吸引眾多社會(huì)資本跟隨投資，令創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的募資變得更加容易。”一位國(guó)內(nèi)大型創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)募資的合伙人向記者直言。甚至不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)認(rèn)為，就信心保證金而言，社保基金出資的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)基金管理人（GP）的自有資金出資。他認(rèn)為，社保基金若調(diào)高股權(quán)投資比例，國(guó)內(nèi)頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)無(wú)疑是最大的受益者。一方面他們與社保基金有過(guò)募資合作，且熟悉社保基金出資門檻，能及時(shí)優(yōu)化自身投資決策流程與信息披露透明度，滿足社保基金的新要求；另一方面他們?nèi)菀撰@得高成長(zhǎng)企業(yè)的青睞，儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，更能吸引社保基金的“關(guān)注”。也有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士直言，盡管《征求意見稿》放寬了社保基金的股權(quán)投資比例上限，但這不意味著社保基金會(huì)迅速調(diào)高股權(quán)投資比例。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大期間，社保基金更可能考察私募股權(quán)基金如何度過(guò)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)期——通過(guò)多元化的項(xiàng)目退出方式實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健回報(bào)，作為他們決定是否出資的一大依據(jù)。記者注意到，從2004年涉足股權(quán)投資起，社保基金在私募股權(quán)投資領(lǐng)域的出資保持相當(dāng)審慎的風(fēng)格，通常每年社保基金只投資2-3只私募股權(quán)基金，盡管2018-2019年期間社保基金年均投資約7只私募股權(quán)基金，但此后社保基金的出資策略又回歸審慎，每年投資的私募股權(quán)基金數(shù)量約在4只。這背后，是相關(guān)部門也要求社保基金在股權(quán)投資方面需堅(jiān)持安全至上、優(yōu)中選優(yōu)的原則。此次《征求意見稿》再度強(qiáng)調(diào)，社保基金會(huì)開展直接股權(quán)投資和私募股權(quán)基金投資，要堅(jiān)持安全至上、優(yōu)中選優(yōu)原則，審慎選擇投資項(xiàng)目和股權(quán)基金管理人，科學(xué)論證投資價(jià)值，全面研判防范風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格執(zhí)行投資決策委員會(huì)審議和內(nèi)部控制等相關(guān)制度，確保基金安全和保值增值。第三只區(qū)域?qū)ｍ?xiàng)基金呼之欲出值得注意的是，近年社保基金的股權(quán)投資，開始聚焦地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展與地方高科技產(chǎn)業(yè)蓬勃成長(zhǎng)。今年6月，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)劉偉赴上海開展專題調(diào)研。在調(diào)研過(guò)程中，他明確提到，將加快推進(jìn)設(shè)立長(zhǎng)三角科技創(chuàng)新專項(xiàng)基金相關(guān)工作，加大在上海市和長(zhǎng)三角地區(qū)的投資布局，支持上海國(guó)際科技創(chuàng)新中心建設(shè)和長(zhǎng)三角一體化發(fā)展，聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，助力打造自主可控、安全可靠、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化布局，加快構(gòu)建新發(fā)展格局。5個(gè)月后，社保基金長(zhǎng)三角科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙）很快面世。此前，社保基金還發(fā)起成立了首只專項(xiàng)基金——社保基金中關(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金，聚焦北京中關(guān)村高科技產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資機(jī)會(huì)，助力北京經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展與新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)蓬勃成長(zhǎng)。資料顯示，社保基金中關(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金將完全按照市場(chǎng)化、專業(yè)化的方式投資運(yùn)營(yíng)，期限超過(guò)10年，旨在聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)、軟件和半導(dǎo)體、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康等重點(diǎn)領(lǐng)域，以及互聯(lián)網(wǎng)3.0、綠色能源與“雙碳”、前沿新材料等未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域加快布局，支持中關(guān)村科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，加快提升自主創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化能力。記者獲悉，社保基金或?qū)⒑芸煸诖鬄硡^(qū)發(fā)起新的股權(quán)投資基金，助力大灣區(qū)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。此前，在深圳市產(chǎn)業(yè)投資人大會(huì)舉行期間，社保基金對(duì)外宣布，與深圳市政府合作、由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)獨(dú)立出資設(shè)立的“粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新專項(xiàng)基金”正進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推動(dòng)階段。這只基金將重點(diǎn)支持粵港澳大灣區(qū)科技企業(yè)開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、科技成果轉(zhuǎn)化，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。前述私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露，這預(yù)示著社保基金未來(lái)的一大股權(quán)投資方向，是聚焦地方高科技產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新與地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，或給這些地區(qū)股權(quán)投資市場(chǎng)注入新的資金“活水”。在他看來(lái)，目前不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也期待與這些社保基金專項(xiàng)基金開展合作，由后者向眾多處于高成長(zhǎng)階段的高科技企業(yè)注入新資金。“由于近年創(chuàng)投市場(chǎng)相對(duì)低迷，部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已經(jīng)囊中羞澀，沒有足夠資金支持高科技企業(yè)繼續(xù)發(fā)展，社保基金這些專項(xiàng)基金的面世，不但給北上廣等地高科技企業(yè)帶來(lái)及時(shí)的股權(quán)投資資金支持，還起到雪中送炭的作用——助力不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)解決投資項(xiàng)目募資難問(wèn)題。”這位私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者分析說(shuō)。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)劉偉此前表示，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)將進(jìn)一步探索和深化與央企、地方國(guó)企以及國(guó)家級(jí)基金、相關(guān)社會(huì)機(jī)構(gòu)合作模式，不斷創(chuàng)新股權(quán)投資的方式，擴(kuò)大投資的范圍，增加投資的規(guī)模，更好地發(fā)揮長(zhǎng)期資金、耐心資本服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展“助推器”作用。